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债市“闷雷”滚滚 企业违约恐进入高发期

作者:www.yihaozhanzhuce.com 发布于:2017-4-12 10:50:43 点击量:

一进入二季度,仿佛打开了一个“潘多拉魔盒”,债市开始进入信用风险高发期,这是过去两年债券市场呈现的规律。

可以明显观察到,市场负面情绪正在快度叠加,投资者最为担心的风险包括:1、东北、山东等区域企业风险正加速放大;2、二季度资金面仍然偏紧,货币缺口过大,但决策层并无放松迹象;3、美联储加息提速将冲击中国利率债市场;4、对理财的限制和委外投资的严格治理等政策变量。

信用风险分化加剧东北、山东卷入“债务连环劫”

“中国信用风险经历三年释放后,呈现出多点爆发、分化加剧的态势。”中诚信国际信用评级有限公司董事长闫衍对华尔街见闻如此说道:“今年的变化是信用风险出现分化,尤其是产能过剩行业信用风险的分化。一些大企业通过去产能政策,信用风险得到缓解,而小企业的信用风险可能还会进一步加剧。”

提到信用风险,近期最大“幺蛾子”当属辉山乳业,3月24日在港股“腰斩”后,该公司旋即爆出了资金链断裂、负债400亿元的事实。辉山事件只不过冰山一角。

“12江泉债”的发行人华盛江泉集团有限公司在3月仅支付了当期利息,未派发本次回售债券的本金,构成实质性违约。另一家企业齐星集团也一度爆出因资金链断裂,大量银行贷款到期无法偿还。同样在3月底,受齐星集团影响,同属山东邹平的宏桥新材和魏桥铝电的多只短融、超短融遭恐慌性抛售,收益率一度飙升至10%以上,整个山东邹平板块股债均承受着抛售压力。

这些事件背后的债务问题令交易员们忧心不已。一位国有银行的债券交易员感叹,辉山乳业丑闻好比“华丽外表背后的不堪事实的暴露”,但这类事件只是刚刚出现。

“二季度信用风险会上升。东北、山东、云贵、内蒙,广西等区域企业风险较大”,一位不愿具名的上海券商高管也表达了类似观点,“风险可能集中到杠杆过高的一些中下游民企和企业间金融业务比较发达的领域”。针对具体产业,联合资信研究总监聂逆对华尔街见闻表示,目前来看主要是去产能的几大行业——煤炭、钢铁、化工和建筑业风险突出,这些行业中很多企业收入和利润下降,长期靠举债来维持经营将到达临界点。

风险年年在4月开启,这是中了什么魔咒?

市场从4月份开启风险模式,是最近两年才发生的现象,背后的原因大约分为几种:从4月开始,债市将迎来跟踪评级调整的高峰期,评级下调可能集中多发。上周四,标准普尔本破天荒地首次下调了中国地方政府融资平台的信用评级,将江苏新海连发展集团长期信用评级从BB+下调至BB,将其全资境外子公司香港致远集团评级从BB下调至BB-。摩根大通更是直言,未来很可能会有更多中国地方政府融资平台信用评级遭下调。







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